Dissimulés dans des milliers de sociétés holding (noms discrets, sites web minimalistes, une poignée de collaborateurs) se trouve l’une des réserves de capital privé les plus concentrées d’Europe. Les family offices. Silencieux, disciplinés, et largement invisibles pour quiconque ne dispose pas des bonnes données.
Nous avons décidé de changer cela.
Le Belgian Family Office Monitor 2026 (Néerlandais) est la première cartographie quantitative de ce marché à cette échelle. Après avoir analysé des milliers de holdings belges, dont environ 200 présentaient des caractéristiques de family office et 99 ont été retenus après une sélection stricte, nous avons identifié 99 family offices gérant ensemble 43,3 milliards d’euros de fonds propres et 34,6 milliards d’euros d’actifs financiers immobilisés.
Voici ce que nous avons trouvé.
Le marché est plus grand que prévu
En mars 2024, De Tijd publiait une liste de 73 family offices représentant 23 milliards d’euros de fonds propres. C’était notre point de départ. Il s’avère que ce n’était qu’une partie du tableau.
En élargissant et validant systématiquement cet univers grâce aux données openthebox, nous avons trouvé un marché presque deux fois plus grand. Non pas parce que De Tijd avait tort. Mais parce que ce marché est structurellement conçu pour ne pas être trouvé.
Il n’existe pas de statut juridique pour les family offices en Belgique. La définition est large. Et les familles elles-mêmes accordent une grande importance à leur vie privée. Ce qu’elles publient est exactement ce qu’openthebox est conçu pour lire : comptes annuels, mandats d’administrateur, structures d’actionnariat.
Les chiffres
Autres totaux sectoriels : placements de trésorerie €6,7 mrd, liquidités €0,9 mrd, immobilier €0,6 mrd.
75 % affichent un résultat net positif. Bénéfice total déclaré dans le secteur : 4,4 milliards d’euros.
Une concentration extrême au sommet
La distribution du patrimoine dans ce marché est saisissante. Quatorze family offices, dont Cobepa, SPDG, FG Bros, Frère-Bourgeois Holding et Korys, détiennent chacun plus d’un milliard d’euros de fonds propres et contrôlent ensemble 59 % de l’ensemble des fonds propres. Huit structures (8 % du total) gèrent 46 % de l’ensemble des actifs financiers immobilisés.
À l'autre extrémité, 37 family offices détiennent moins de 100 millions d'euros de fonds propres et ne représentent ensemble que 4 % du total.
Ce n’est pas un marché doté d’un segment intermédiaire équilibré. Il est dominé par un petit nombre de très grands acteurs, entourés d’une longue traîne de structures plus petites à des stades divers de professionnalisation.
Le secteur a triplé en douze ans
Pour 66 family offices disposant de données historiques complètes, les fonds propres cumulés ont progressé de 7,4 milliards en 2012 à 23,6 milliards en 2024, soit une hausse de 218 %, avec un taux de croissance annuel composé de 10,1 %. Les actifs financiers immobilisés ont suivi : de 6,1 milliards à 20,1 milliards (+225 %, TCAC 10,3 %).
La croissance n’est pas uniforme. Les structures de taille intermédiaire (100M à 500M d’AFI) affichent actuellement la croissance la plus rapide, avec 79 % en progression et une hausse médiane de +12,7 % entre 2022 et 2024. Sur le long terme, les plus grandes structures progressent à 13,0 % par an. Soit près de trois fois plus vite que les plus petites (4,6 %).
La taille engendre la taille. Les plus grands family offices ne sont pas seulement plus importants. Ils croissent structurellement plus vite.
Sur la trajectoire actuelle, les fonds propres totaux pourraient atteindre 79 milliards d’euros d’ici 2030 et franchir le seuil des 100 milliards vers 2032.
Conservateur par conviction
S’il est une caractéristique financière qui définit les family offices belges, c’est la discipline en matière de capital.
Le ratio dette/fonds propres médian est de 0,10x. Pour chaque euro de fonds propres, il y a dix centimes de dette. 74 % opèrent avec un D/E inférieur à 0,3x. 27 % sont pratiquement sans dette. Cinq des plus grandes structures (SPDG, Frère-Bourgeois Holding, Sensinnovat, Korys Investments et Echlin Invest) ne portent quasiment aucune dette nette.
En intégrant les liquidités et les placements de trésorerie, le secteur dans son ensemble est en position de trésorerie nette positive. 54 % des family offices affichent une position de trésorerie nette. C’est un patrimoine construit sur plusieurs générations et géré pour leur survivre.
Où se trouve l’argent
Les fonds propres sont concentrés à Bruxelles et dans le Brabant flamand, qui cumulent ensemble 20,7 milliards d’euros, soit 48 % du total. Bruxelles se distingue par la taille moyenne la plus élevée (852M par structure). Le Brabant flamand suit à 440M.
Bruxelles-ville et Ixelles concentrent ensemble 12,4 milliards d’euros répartis sur 10 structures. Gand associe des plateformes d’investissement professionnelles à des véhicules familiaux industriels. Le corridor flamand occidental de Courtrai à Roulers jusqu’à Waregem reflète un héritage industriel marqué.
Un chiffre se distingue : 43 % des family offices créés depuis 2020 sont établis en Flandre occidentale. De nouveaux patrimoines se constituent dans le sud-ouest de la Flandre, à un rythme qui ne faiblit pas.
Un réseau fondé sur la confiance
Grâce au moteur d’analyse de réseau d’openthebox, nous avons cartographié les connexions entre les 99 structures sur la base de sociétés en portefeuille partagées, de co-investissements et de recoupements au niveau des conseils d’administration, jusqu’à deux degrés de séparation.
Environ 12 structures forment un noyau actif qui apparaît régulièrement dans les mêmes fonds et portefeuilles. VF Capital, Alychlo, Pamica, Diepensteyn et Saffelberg sont les plus constamment connectés. Le tissu connectif n’est pas constitué de relations au sein des conseils d’administration, mais de fonds d’investissement partagés. Smartfin Capital, Volta Ventures et Newton Biocapital sont les principaux nœuds. Smartfin Capital II seul constitue un pont indirect pour 64 des 100 personnes les mieux connectées dans les données.
Les relations directes au niveau des conseils entre family offices sont rares. Quand elles existent, elles passent par des membres de la famille plutôt que par des administrateurs professionnels. Seules 8 personnes siègent au conseil de deux family offices ou plus.
C’est un univers où la confiance est l’infrastructure. Le réseau est plus vaste et plus dense que ce que révèle n’importe quelle source de données formelle.
Nouveaux capitaux : 14 family offices créés depuis 2020
La conclusion la plus exploitable pour quiconque cherche à développer des relations sur ce marché : 14 structures ont été créées depuis 2020 et représentent ensemble 11,8 milliards d’euros de fonds propres. Les plus importantes sont FG Bros et Frère-Bourgeois Holding (2021, scission générationnelle de la famille Frère), Quva Invest (2022, Pascal Vanhalst), Echlin Invest et TNFO (2021, les familles Thermote) et les trois entités Straco (2024, Gino De Raedt/Frederica Verheyden). Peruna (Jan Claerbout), créée en 2024 avec 510 millions d'euros de capital de départ, est le dernier ajout à ce groupe.
Ce sont des structures récemment actives, pas encore ancrées dans des relations de conseil établies de longue date, et qui déploient des capitaux dès maintenant.
Ce que cela signifie pour les professionnels des services financiers
Si vous travaillez dans la banque privée, le conseil en fusions-acquisitions, les services juridiques, la gestion d’actifs ou l’immobilier, ce marché est votre base clients. Il est vaste, en croissance de 10 % par an, géré de manière conservative et profitable.
Il est également largement invisible pour les outils classiques d’intelligence de marché.
openthebox a créé le Belgian Family Office Monitor parce que rendre ce marché lisible est utile à tous ceux qui en font partie : aux familles qui recherchent des co-investisseurs et des conseillers de confiance, et aux professionnels qui souhaitent approcher les bonnes personnes avec la bonne proposition.
Le marché a toujours été là. Il est maintenant visible.
Les données existent. Les comptes annuels sont déposés. Les mandats d’administrateur sont publics. Les structures d’actionnariat sont enregistrées. Ce qui manquait, c’était la couche qui relie tout cela.
C’est là ce pour quoi openthebox est conçu. Et le Belgian Family Office Monitor est ce que cela donne quand on l’applique à un marché tout entier.
